ブライトパスは、現在の株価は350円前後で、時価総額は約146億円ほどです。
この水準が高いか安いかの判断の一助として、「時価総額と純資産との割合」(PBR)を出してみて、他のバイオベンチャーと比較しました。
株価は「その企業の現時点での価値」、すなわち、純資産だけではなく「期待値」が上乗せされて株価が形成されます。
ですから、株価は人気投票的な側面もあり、前途有望なタレントは、期待を込めて高値が付きます。
この株価に総株数を乗じたものが、「時価総額」です。
時価総額から、今後どうなるか判らないパイプラインなどの「期待値」を差し引いた「ミニマムの裸の価値」は、純資産に近いものではないかと思います。
この考え方から、「現在の時価総額：純資産額の割合」を出してみました。
この値が「２」であれば、「時価総額が純資産の２倍」ということです。
「５」であれば、「時価総額が純資産の５倍」ということで、２倍に比べてかなり「期待値が高い」ということになります。
以下に、バイオベンチャーで時価総額が１００億円～３００億円の企業を集めてみました。
社名／時価総額（A）／純資産（B）／(A) ÷（B)＝Ｍ
ブライトパス／146億円／69億円／2.1倍
ソレイジア ／270億円／61億円／4.4倍
ナノキャリア／263億円／47億円／5.6倍
ラクオリア ／256億円／39億円／6.6倍
オンコセラピ／238億円／76億円／3.1倍
カルナバイオ／135億円／12億円／11.5倍
セルシード ／124億円／11億円／10.9倍
シンバイオ ／ 97億円／32億円／3.0倍
メドレックス／104億円／29億円／3.5倍
※注：時価総額は2018年6月7日終値、純資産はそれぞれ直近の決算報告による。
上記の比較から言えることは、
１．倍率（Ｍ）は、全体としては3倍～６倍の間にある。
２．カルナバイオ、セルシードは高い倍率になっている。
３．ブライトパスは相対的に低い水準にとどまっている。➡やはり、ブライトパスの現時点の株価は割安？
時価総額（株価）の形成には、様々な要素が絡み合っていますので、上記の「時価総額と純資産との割合」だけでは測ることはできませんが、客観的なひとつの指標として参考にはなると思っています。
ちなみにトヨタ自動車、東京海上ホールーデイングについて計算しますと、
社名／時価総額／純資産／割合
トヨタ ／24兆4,790億円／19兆922億円／1.22倍
東京海上／4兆1,118億円／3兆6,096億円／1.14倍
意外に倍率は低いですが、継続的で安定的なリターンが見込める大企業は、これ位の水準の企業が多いようです。
それに反して、バイオベンチャーは期待値の割合が大きいので、倍率は高いのが一般的です。
バイオベンチャーの優等生ペプチドリームは
社名／時価総額／純資産／割合
ペプチドリーム／5,810億円／122億円／47.6倍
バイオは、収益が安定的に高い水準で見込めるようになると、資産をあまり増やす必要もなく儲かる仕組みが構築されるので、極めて効率の良い「収益マシーン」になるのです。
